在经历了一轮强劲上涨后
，A股科技板块近期出现调整，市场情绪分化明显
。AI行情是否已经见顶？下半年还有哪些结构性机会？除了AI ，还有没有值得关注的新科技方向？

　　6月2日
，国联民生证券研究所副总经理 、海外研究首席分析师孔蓉做客新浪证券直播间，直面投资者的焦虑。她表示 ，科技板块会经历调整
，但调整之后依然是配置机会 。支撑这一判断的核心逻辑是AI商业化已出现非线性的收入增长，产业进入了真正的“落地阶段
”。视频直播>>

　　面对“越涨越怕”的市场情绪 ，孔蓉表示
，“我们觉得它会经历一定程度的调整，但对于后续的科技板块行情 ，我们依然是看好的
。 ”她指出
，根本原因在于AI商业化的实质性进展。

　　她以Anthropic和OpenAI为例：“他们的ARR在持续快速增长，AI已经呈现出比较强的商业化能力 。这支持接下来的科技行情
。
”

　　孔蓉认为 ，过去三年市场更多是在“期待”，而今年投资者终于看到了AI从投入期走向产出期。“从原有大家期待了三年
，到今年看到AI商业化呈现出比较强的能力，这就是最大的不同 。 ”

　　她将当前阶段定义为“全球科技的黄金时间
” ，并强调：“调整之后
，依然是可以去配置的
。”

　　针对下半年AI内部可能出现的结构性轮动，孔蓉给出了具体的投资线索：

　　“硬件今年依然围绕着——哪里缺什么 ，哪里就涨。 ”孔蓉列举了多个环节：存储
、光模块、CPU 、PCB、MLCC等 。“这些都是围绕落地和商业化
、上游需求紧张的逻辑
。”

　　她特别提到一个更长期的硬件方向：电力和能源。“数据中心的建设
，先拿地再拿电 。电力至关重要，特别是对北美的数据中心发展
。这是一个非常长期的方向。
”

　　孔蓉重申了此前对软件股分化的观点 。她指出 ，AI+Agent能力的提升
，会对工具类、低壁垒的软件公司造成冲击，但做数据仓 、身份认证
、安全的公司 ，壁垒足够强
，需求反而在增加，这些方向后面依然有机会。

　　在AI主线之外 ，孔蓉还重点提示了两个全新的科技方向：

　　一是太空经济
。“SpaceX带来了一个新的机会。”孔蓉表示，很多人可能觉得太空听起来很科幻
，甚至认为马斯克在“造泡沫 ”，但仔细研究就会发现 ，它有重要的商业逻辑
，未来是可以实现的 。

　　二是物理AI/世界模型
。孔蓉透露，她和团队一直在积累和挖掘物理AI与世界模型的机会。“它把我们现实的世界数字化 ，进行模拟仿真测试
，应用于智能驾驶、机器人等场景 。
”她提到，英伟达CEO黄仁勋去年就曾提到物理AI的概念
。“这是大语言模型之后非常重要的一个方向。”

　　她坦言 ，这个概念听起来有点像当年的“元宇宙 ”
，但从产业实质来看，定义和方向已有不同 。它不是概念 ，而是未来模型侧演进的重要方向
。

　　对于海内外不同市场的配置
，孔蓉建议把握一个原则，即买这个领域最好的公司。她认为 ，海外公司确实在引领，但中国公司也有自己擅长的优势 。

　　她特别强调：“港股的这些公司
，实在太便宜了
。
”孔蓉指出，虽然今年港股一些新科技公司涨了不少 ，但很多大的平台公司表现欠佳
，估值依然合理。“在外围市场股价和市场表现之后，我觉得后面港股有更大的潜力 。”

　　对于投资者普遍存在的“踏空焦虑 ” ，她建议调整好心态
，控制好风险。即使短期有很高的浮盈，最终能不能变成实际的金额 ，看的是风险控制能力
。谁活得久
，谁才是最后的赢家。

　　“投资者应围绕全球产业演进的方向建立自己的判断框架，而不是被短期情绪带着走 。我们将继续看好全球科技这一轮史诗级的黄金机会
。
”孔蓉表示。